華夏幸福俞建為什麼要減持

㈠ 華潤置地人事大變局： 多名董事會成員變更 吳向東去留成謎

年關將至，為華潤效力了25年的掌舵人吳向東再度被傳離職。

早在10月17日，外界就盛傳，華潤集團助理總經理、華潤置地有限公司執行董事吳向東將接受平安集團董事長馬明哲委託，接手華夏幸福，一同赴職的還有公司CFO俞健。

當時，華潤置地火速回應稱：「公司管理層正常履職，公司董事會沒有發生變動」。隨後，在公司的官方微信公眾號上發布了一則吳向東參加活動的新聞。與此同時，時代周報記者就吳向東離職一事致電華潤置地，相關負責人表示情況並不屬實。

不過，12月4日晚間，華潤置地的一則公告讓事情變得明朗。公告稱，公司執行董事，高級副總裁、首席財務官俞建因個人職業發展規劃辭任華潤置地執行董事以及執行委員會成員。在新的公司董事會中，執行董事有6人，分別為吳向東、唐勇(首席執行官)、李欣(總裁)、張大為(副主席)、謝驥以及沈彤東。

在華潤置地發布俞建辭任報告的兩後，華夏幸福隨即公告稱，聘任俞建為公司分管財務及融資等業務的聯席總裁。俞建正式加入華夏幸福，暗合之前的傳聞。而媒體獲得的一份華潤集團內部人事任免通知則直接顯示，吳向東不再擔任華潤置地首席執行官職務，聘任唐勇為華潤置地首席執行官，免去其華潤置地董事局副主席、首席運營官職務。

25載光陰，華潤置地的靈魂人物吳向東有過榮耀時刻，也曾跌落谷底。隨著華潤置地權力結構的調整，後吳向東時代或來臨，華潤置地將駛向何方，引人遐想。

代表作萬象城

1993年加入華潤集團，2005年正式進入華潤置地，如今已經51歲的吳向東在華潤集團任職達25年之久。

2000年，這位年輕的少帥便受命組建華潤(深圳(樓盤))有限公司，而投資超過40億港元的萬象城購物中心成為深圳公司成立後最大的一筆單項目投資。

在當時，商業地產還屬於新鮮事物，面對這個龐大而又陌生的項目，吳向東顯得有些無所適從，隨後便奔赴歐洲、美國進行考察。

2005年，萬象城開業，火爆異常。據吳向東透露，羅湖萬象城開業一周年的出租率已達到97%，華潤大廈的出租率更是達到了100%。

此後萬象城項目開啟了在全國各個城市異地復制的步伐，而以萬象城為核心的商業地產成為華潤置地重要的商業資產。

截至今年6月底，華潤置地在營購物中心有27個，布局全國20個城市，包括16個萬象城，11個五彩城萬象匯，投資物業資產總額達到1067億元，占公司總資產的19%。

2013年，吳向東接替華潤置地原董事會主席王印一職，至此，吳向東的職業生涯迎來高光時刻，並提出了2015年銷售額要突破千億規模的目標。

在第二年的3月21日，吳向東交出了成為董事會主席後的首份成績單，2013年華潤置地銷售額達713.89億港元，凈利潤為146.96億港元，與前一年相比分別增長了60.9%和39.1%。

靈魂人物

然而就在執掌華潤置地僅一年半後，2014年11月，吳向東疑因捲入宋林案以個人理由辭任公司董事會主席職務，此後便鮮少出現帶肢在公眾視野里。

頻繁的人事變動，管理層的蠢臘世不穩定，對華潤置地的經營環境產生了不可避免的影響。

2014年，華潤置地取得692億元的銷售額，未實現700億元的銷售目標，其中毛利率繼續下降至30.6%。

2015年4月，吳向東低調回歸華潤，出任華潤集團助理總經理，分管華潤置地並擔任執行董事。

2016年7月，副主席唐勇主持公司全面工作，同時設置聯席總裁管理架構，聯席總裁張大為、李欣協助唐勇開展工作，組成華潤置地三人核心團隊。而董事長主席一職長期處於空缺狀態。

其後，華潤置地便進行了區域架構調整，正式由九個大區調整為六個大區，其中北京(樓盤)大區將和山東大區合並、上海(樓盤)大區和江蘇大區合並、深圳大區和福建大區合並，其餘成都、沈陽、武漢(樓盤)大區則保持不變。

區域架構整合完成、高層權力重組使得公司業績重回加速賽道，2016年，華潤置地以1080.4億元的銷售額順利躋身千億軍團。

長期避居於鎂光燈下，吳向東似乎扮演著幕後軍師的角色。外界對於吳向東在公司的地位也頗為好奇。董事會副主席唐勇回應表示，吳向局臘東是華潤置地的黨委書記、執行董事，也是華潤集團的助理總經理，分管地產業務，對華潤置地的發展起到了重要作用。據記者了解，吳向東在華潤置地的管理層介紹中仍居首位。

事實上，從華潤置地的組織架構調整中也能看出吳向東所處的主導地位。今年6月，華潤置地將旗下商業地產事業部從開發業務中剝離出來，調整為一級組織機構，形成總部大區項目商業地產三級管控，並由副總裁喻霖康全面負責。而此舉被視為商業地產分拆上市的第一步，而這一決策與吳向東的規劃有著密切的聯系。

而今年4月，萬科獨董劉姝威的發文又將吳向東推向「寶萬之爭」的輿論漩渦之中，最終華潤置地出面駁斥。

體系調整

伴隨著俞建的辭任聲明以及吳向東的離開傳聞，華潤置地新的權力體系也在進一步調整中。

在12月4日華潤置地發布的公告中，唐勇被聘任為華潤置地有限公司首席執行官，免去其華潤置地有限公司董事局副主席、首席運營官職務;李欣為華潤置地有限公司總裁，免去其華潤置地有限公司聯席總裁職務;張大為為華潤置地有限公司董事局副主席，免去其華潤置地有限公司聯席總裁職務。

而現任華潤置地高級副總裁兼首席信息官沈彤東將補位俞建，成為執行董事中的一員，

在此次調整之後，唐勇正式成為掌舵人，而聯席總裁的組織架構也將退出華潤置地的歷史舞台。伴隨著各個職位的落定，新的問題也隨之出現。

「逆水行舟，不進則退」，房地產行業洗牌速度正在加快。這一輪房企規模競賽中，關於華潤置地掉隊的議論不絕於耳。

在2017年中報投資者電話會議中，唐勇就不太理想的成績單作出檢討。2018年結束在即，克而瑞統計數據顯示，2018年111月，集團實現累計合同銷售金額約1950.2億元，同比增長56.4%，超額完成1830億元的銷售目標。而此時，碧桂園銷售金額已破6000億元，恆大、萬科已破5000億元，華潤置地甚至不及融創和新城控股。

雖一直被外界質疑保守，但華潤置地也有自己的業績「底線」—規模力保行業前十。就目前成績而言，華潤置地正處在第十的危險邊緣，要想不被趕超，管理層們還需更多努力。

在房企規模競賽中，華潤置地地產開發與銷售業務漸漸落後於萬科、恆大、碧桂園，公司把希望寄託在多元化業務上 ，華潤置地在2016年年報提出，堅持「銷售物業+投資物業+X」的商業模式。在這其中，作為投資物業的商業地產業務正變得越來越重要。

但據其近五年年報，商業地產的收入始終不及預期，佔全年總營收比例始終不及10%。如何提升商業地產的營收貢獻，同樣成為新管理層們需要解決的難題。

㈡ 頭條！大廠孔雀城華夏幸福如何解救方案曝光環京購房者速看！

大家都比較關心的事情，莫過於 大廠 孔雀城華夏幸福的債務問題局信羨了。近日，在我的努力了解下，有關華夏幸福綜合性風險化解方案已經制定完畢，最快將於7月上旬對外公布。

據消息透露，華夏幸福最終債務方案主要包含四方面內容：

1.債務展期1-2年時間；

2.到期債券協商轉化為非債券類債務，部分轉股；

3.華夏幸福的相關業務將進行重組，住宅、產業園區運營和商業可能是未來主要業務；

4.董事長王文學會留在華夏幸福從事「擅長的業務」，但相關權重可能會下降。

按照各方預期， 華夏幸福債務危機將在2021年解決，2022年將恢復正常經營 。根據各方透露出來的相關信息，華夏幸福綜合性風險化解方案有幾個方面重要內容。

據披露的細節顯示，華夏幸福將採取以下步驟：

第一，債務展期 ，相關到期債務根據到期時間做1-2年展期；相關債券到期後，通過與債券持有人協商轉化為非債券類債務；經債權人同意，對部分債務進行轉股，但這一部分轉化會有相應的上限。

無論是債務做展期處理，還是債券轉化為債權，等到新的資金注入或華夏幸福實現正常經營、恢復流動後，再對相應的債務進行分期償還。據上述接近消息人士透露，目前已經取得部分債權人的首肯，部分還在談判中。

第二，由一家中央級國有企業以現金方式出資、相關地方政府以土地出資，與華夏控股組建一家新平台公司 （有消息稱這家新平台公司為河北新空港發展投資有限公司）。新平台公司將取代華夏控股成為華夏幸福的大股東。

上述債權機構人士認為，無論是新空港還是其它主體，這個新平台公司代表的不僅僅是地方政府，有更加廣泛代表性意義；新平台的業務也不僅僅是持股平台，也有更加廣泛的業務范疇，大概率會承接部分華夏幸福原有業務。

第三，華夏幸福的相關業務將進行重組 ，一種潛在的可能是會剝離部分資金沉澱周期較長的業務，未來保留下來的業務側重華夏幸福以往優勢，可以保證快速周轉和具備較好的變現能力。

上述接近消息的人士判斷，住宅、產業園區運營和商業可能是未來華夏幸福的主要業務。但有關產業新城的基礎設施、土地整理等相關重資產業務是否保留，其表示目前還處於不確定中。

南方總部業務去留一直受到外界關注，6月，南方總部城市更新業務已經轉讓給深圳市鵬瑞地產開發有限公司，此前有傳言稱，武漢長江中心售樓處已經由鵬瑞地產接管。

不過，該消息人士表示，南方總部業務屬於華夏幸福優質資產，也是重組後華夏幸福發展方向之一，全部剝離的可能性不大。

第四，華夏幸福董事長王文學會留在華夏幸福從事「擅長的業務」，但相關權重可能會下降。 由於實控人發生變化，未來新的實控人派駐的高桐拍級管理人員，在重組後華夏幸福的話語權會超過王文學。

華夏幸福現有的管理和團隊人員的基本面不會發生根本變化，但根據股東和業務變化需求，相關管理職位和業務口線人員會出現相應變動。

2017年以來，已經有福晟、泰禾、藍光、華夏幸福等多家 房地產 企業出現流動性危機，與其他房企相比，至今華坦褲夏幸福沒有出現資產被查封和股權被凍結的相關情況。

多個華夏幸福的員工告訴經濟觀察報，從1月危機爆發以來，華夏幸福員工有相應的變動，但核心團隊基本保持穩定，其中有一個重要原因的是，華夏幸福一直保證員工工資正常發放。

在上述接近華夏幸福人士來看，雖然華夏幸福出現大額債務違約情況，但由於各方採取積極措施，依然能夠保持一定的流動性，並沒有出現因停發工資而導致大面積離職情況。

據其透露，危機爆發以來，華夏幸福採取以項目為單元的封閉式運作措施，即單個項目憑借自身資產可以實現再融資，從而保證項目按計劃復工，「集團不會從項目抽調資金，或者挪用項目融來的資金。」

這種情況下， 一部分項目通過封閉式運作陸續實現復工，部分城市項目陸續恢復了銷售。上述接近華夏幸福人士表示，目前華夏幸福90%以上的項目實現復工，相當一部分項目開始恢復銷售。

一旦項目恢復施工、恢復銷售，也就有了回款，除了一部分用來償還項目融資、支付工程款、工人工資等基本保障外，還有少量回款可以迴流到集團，「雖然說還達不到償還債務的程度，但基本能維持公司日常經營。」

華夏幸福之所以在危機爆發後能夠實現項目封閉式運作，並維持相應的運作，很大程度與司法集中管轄有關。今年初華夏幸福危機爆發後，有關華夏幸福的所有司法案件均指定由廊坊中院集中管理。

項目一旦被查封，融資、銷售、轉讓等行為均無法實現，喪失流動性，不僅項目復工、復售難度較大，而且容易引發建築商、供應商和購房者的反彈。

通過司法集中管轄，一定程度避免了項目資產被輪候查封以及股權被凍結引發的一系列問題，保證項目自我造血能力的實現。

據接近華夏幸福人士透露， 危機發生半年來，購房者維權情況鮮有發生；也沒有大面積和長時間拖欠建築商、供應商、建築工人的款項。

此外，華夏幸福6月18日晚間發布公告稱，公司股東俞建減持計劃實施完畢，期間減持公司股份約72萬股，減持 價格 5.24元/股至5.26元/股，減持股份占公司總股份為0.0183%。

重上述的情況來看，華夏幸福基業的房產項目，還是可以購買的，畢竟這么多年的大開發商了，且出現這樣的情況下，也沒有出現拖欠員工，建築商，供應商，開發商等工資及款項，所以說這次危機會平安的過去的。這邊也會持續了解孔雀城開發商的動態，給大家最新的消息。

㈢ 吳向東辭任華夏幸福聯席董事長等職務，今後他將何去何從

吳向東辭任華夏幸福聯席董事長等職務，今後他很可能會轉投鵬瑞懷抱。要知道吳向東辭任新聞一出來，他和鵬瑞的緋聞也緊跟上了。而按照商業圈的規律來看，十有八九就是這個結局了。

在我看來，吳向東辭任華夏幸福聯席董事長等職務後不怕沒有後路，因為鵬瑞就是他的選擇。而且以他的成就根本就不愁沒有公司，因為本身的實力在線的。但我個人覺得他選擇鵬瑞的可能性非常之高！因為鵬瑞能給他的權力幾乎和華夏幸福持平！

㈣ 華夏幸福1307萬股股權激勵：吳向東、俞建等高管在列

6月6日晚，華夏幸福發布股權激勵方案，包括華夏幸福聯席董事長、總裁吳向東以及聯席總裁俞建等高管、6名核心幹部獲得股票期權以及限制性股票。其中，上述8名激勵對象被授予全部預留部分的653.5萬股股票期權，行權價格為29.94元/股；8名激勵對象被授予全部預留部分的653.5萬股限制性股票，授予價格為14.97元/股。

華夏幸福公告稱，公司於2019年6月6日召開第六屆董事會第六十九次會議,審議通過了《關於向激勵對象授予預留部分限制性股票和股票期權的議案》，公司董事會認為公司向激勵對象授予預留部分股票期權與限制性股票(以下簡稱「預留權益」)的授予條件已經成熟，同意確定2019年6月6日為授予日，向激勵對象授予預留權益。

據了解，股票期權是公司授予激勵對象在未來一定期限內，以預先確定的價格(執行價格)和條件，購買本公司一定數量的股票的權利，激勵對象可以通過行權獲得潛在收益(執行價格和市場價之差)。激勵對象一般沒有分紅權，其收益來自股票未來股價的上漲。限制性股票是指上市公司按照預先確定的條件授予激勵對象一定數量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業績目標符合股權激勵計劃規定條件的，才可出售限制性股票並從中獲益。

根據華夏幸福公告，在股票期權方面，分為兩個行權期，第一個行權期，自預留部分授權日起12個月後的首個交易日起至預留部分授權日起24個月內的最後一個交易日當日止，行權比例是50%；第二個行權期，自預留部分授權日起24個月後的首個交易日起至預留部分授權日起36個月內的最後一個交易日當日止，行權比例是50%。

但是，華夏幸福也設置了公司層面的考核要求。公告指出，本激勵計劃在2018年-2020年會計年度中，分年度對公司的業績指標進行考核，以達到公司業績考核目標作為激勵對象當年度的行權條件之一。第一個行權期間內，以2017年歸屬於上市公司股東的凈利潤為基數，2019年凈利潤增長率不低於65%；第二個行權期內，以2017年凈利潤為基數，2020年凈利潤增長率不低於105%。

據了解，上述凈利潤考核指標與此前華夏幸福和平安簽訂的戰略協議中的利潤承諾一致：以華夏幸福2017年凈利潤為基數，2018年、2019年、2020年三個年度，凈利潤增長率分別不低於30%、65%、105%，凈利潤分別不低於114.15億元、144.88億元、180億元。

公告指出，若各行權期，公司當期業績水平未達到業績考核目標條件的，所有激勵對象對應考核當年可行權的股票期權均不得行權，公司注銷激勵對象股票期權當期可行權份額。

在限制性股票方面，關於解除限售期的安排是，第一個解除限售期，自預留部分授予日起24個月後的首個交易日起至預留部分授予日起36個月內的最後一個交易日當日止，解除限售比50%；第二個解除限售期，自預留部分授予日起36個月後的首個交易日起至預留部分授予日起48個月內的最後一個交易日當日止，解除限售比50%。

同樣，限制性股票也做了考核要求，考核內容與上述行權股票一致。

㈤ 原報道 | 吳向東華夏幸福780天

壹

吳向東履新華夏幸福，至今已有780多天，這期間外界只寥寥幾次在公眾場合見過他。

其中一次是去年4月26日，華夏幸福舉辦2019年度線上業績會，董事長王文學、聯席董事長兼CEO吳向東均有出席。這也是王文學和吳向東首次公開同框，盡管他們分別位於南北兩個會場。

吳向東被認為是華夏幸福二股東平安推薦的「代言人」。2018年7月，平安入股華夏幸福，2019年2月，吳向東便從華潤轉至華夏。此後，華夏幸福南方總部成立，團隊成員主要是他和其他華潤舊部。華夏幸福南北總部獨立運營，據稱平時連會議都各自召開。

華夏幸福在業務層面開始大幅改變。過去幾年，王文學在公司內部要求誠意正心干產業新城，但2019年中報起，該公司開始分為產業新城及相關業務、商業地產及相關業務，後者由南方總部主導。

新業務從誕生之初便定位要為平安的戰略安排服務，具體包括在大型商辦綜合體、康養業務、輕資產管理及科學社區四個領域發力，吳向東則要確保新業務與華夏產生化學反應。

在那場業績會上，華夏幸福管理層也明確，商業地產及相關業務在2019年從無到有，計劃布局北上廣深等8大核心城市，並立足以輕資產開拓商業地產及相關業務。

吳向東躊躕滿志，對與會投資者及媒體說：「我們要做中國最好的商業地產項目，最終也成為最好的商業地產發展商或運營商之一。這是我們的目標。」

華夏幸福為新夢想買單，向吳向東開出了年薪3868.93萬元的合同，相當於王文學同期年薪的4.5倍，這也是A股高管薪資的最高紀錄。

但從去年底開始，華夏幸福的資金鏈問題，嚴重到讓王文學求助政府及平安支援，比如探討引入平安作為基石投資者、華潤作為股權投資者，此舉措最終未成行。

今年2月4日，平安集團總經理兼聯席CEO謝永林透露，平安對華夏幸福股權投資180億，表內債權投資360億，已做好撥備准備。3月25日，謝永林被中小股東問及華夏幸福債務處理問題時，他回應：

平安後續將不再出錢，但會不遺餘力支持華夏幸福債務處理方案設計和救助過程實施。

平安的風向變了。

在這之後，華夏幸福南方總部開始傳出動盪。3月底有消息稱，吳向東表示不管債務事宜，並已不正常上班，或將撤至深圳房企鵬瑞集團，同時南方總部亦將轉讓予鵬瑞。

根據媒體最新披露，與吳向東一同轉戰鵬瑞的，還有南方總部的原華潤置地團隊，大約有100多人。

華夏幸福正出現更多變局，此時創始人王文學，正修補債務縫隙。他親自參與金融債權人大會，向債權人檢討、致歉，表態堅決不逃廢債。廊坊成為化解危機的主戰場，他點名表揚的是「站在廊坊的弟兄們」。

據觀點地產新媒體了解，華夏幸福2021年到期需償還債務仍高達千億元，現金流短缺，甚至利息及工資都無法支付。它是目前爆發危機的房企中，規模最大的一家。

參加完金融債權人大會，王文學在廊坊對上千名員工做內部講話，他說，大家離開沒問題，這是雙方自願的選擇，跟道德無關。

「你們是職業經理人，我是職業企業家，我們互相都要表現出職業水平。」

貳

時隔三年後，王文學坐在廊坊的辦公室，或許仍會覺得馬明哲與他是職業企業家的惺惺相惜。

2018年10月底，華夏幸福召開平安入股後首次員工大會，據當時媒體報道披露，王文學於會上公開談及此次險資入股的原因。他的說法是，雙方曾經在深圳同時相中一宗地，不打不相識，馬明哲欣賞華夏幸福的執行力與判斷力，平安亦認可公司的潛力。

不過，平安將向華夏幸福委託派遣高管，負責日常經營、財務審計及新業務等工作。

而這種變化也預示著，平安並非純粹的財務投資型二股東，它對華夏幸福有業務協同訴求。

此刻市場消息早已流傳兩個委託派遣高管的名字：華潤置地執行董事吳向東，以及華潤置地CFO俞建。2018年12月、2019年2月，俞建、吳向東先後履新華夏幸福，證實市場所言非虛。

工商信息則顯示，2018年12月20日，華夏幸福（深圳）運營管理有限公司注冊成立，注冊資本為10億元。這也是南方總部的工商主體，南北方團隊「劃江而治」的格局由此逐漸明晰。

此後半年，該公司新增董事長俞建，董事趙榮、王笑、劉嶸、趙煒，以及監事龐慧，均為華潤置地前職業經理人。

南方總部團隊組建後已快速開啟擴張，一批項目均處於接洽狀態，比如2019年4月底，桂林政府與吳向東就樂滿地康養文旅綜合體項目落地建設進行交流。

至7月底，首個舊改項目浮出水面，原華潤團隊在深圳鹽田正式成為沙頭角田心工業區片區舊改的前期服務商；8月23日，華夏幸福（深圳）城市更新管理有限公司注冊成立，正式涉足舊改領域。

同年8月16日，華夏幸福宣布，將9個月前剛從中國鐵物手中以57.8億元受讓的北京麗澤金融商務區項目，轉讓予平安人壽，對價僅為58.29億元。對此該公司解釋，交易系在商辦方面首次嘗試採用管理輸出的輕資產模式。

一個月後，南方總部首次出現於土地招拍掛市場，以總價116.25億元底價競得武漢武昌濱江CBD核心區2宗地塊。這是華夏幸福首個從拿地開始，涵蓋開發建設、運營管理全周期的商業綜合體。

截至2019年底，華夏幸福在商業地產及相關業務方面，已落地項目包括北京麗澤項目、武漢長江中心項目，並有8個舊改項目被選定為前期服務商，其中深圳、東莞分別佔6個、2個。

在2019年度業績會上，吳向東表示，過去一年是「積極的熱身和工作」，相信2020年「新模式、新領域、新地域」肯定會全面落地。

「甚至我們覺得，選定的最優先（發展）的8個城市都要覆蓋，這一點我還是很有信心。」

這是吳向東入職華夏幸福後僅有的一次公開與外界溝通交流，其它大部分時候，他和南方總部團隊像頭獵豹，悄無聲息地尋找並靠近獵物。

僅2020年上半年，華夏幸福便新增4個商辦綜合體項目，中標1個項目代建服務，鎖定1個舊改的前期服務商，包括南京大校場項目、廣州白鵝潭項目等。該公司強調，已基本完成在目標城市的布局。

平安與華夏幸福業務協同的更典型案例，是去年10月上旬開工的哈爾濱新區深哈金融 科技 城項目。

該項目總佔地約88萬平方米，建築面積約159萬平方米，由平安、華夏幸福共同投資200億元打造，並將同時結合平安的金融產業資源以及華夏的產業新城開發運營優勢。平安集團總經理兼聯席CEO謝永林，以及王文學、吳向東首次同台出席開工儀式，足見各方重視度。

叄

如果回想起自己前面25年的職業生涯，吳向東可以選出代表性的頭銜：華潤置地董事總經理、董事會主席，以及潛在的萬科董事長。

這些頭銜已成 歷史 ，或許令他更真切感到做一個「非常困難的決定」所要承受之重。

轉折點是2018年馬明哲發出的邀約，那時他的身份是華潤集團助理總經理、華潤置地執行董事，重新回歸華潤後逐漸觸碰到了職業天花板，最終決定轉身，去華夏幸福開辟新戰場。

據當時媒體報道，王文學一開始對吳向東的加盟表示肯定，強調南北雙總部不能各自為政，不要強調你我之分。同時，吳向東加盟後，會帶領華夏幸福朝多元化發展，對沖風險。

事實上，南方總部率先發展的商辦綜合體及舊改，多與吳向東及其團隊在華潤置地積攢的經驗及資源有關，為此需要沉澱大量的資金。而南方總部在華夏幸福享有極高的戰略地位，尤其在拿地上擁有高額的資金保障。

即便在北方總部加強產業新城及相關業務儲備管理的情況下，南方總部依然加大對新業務的土地投資。2020年5月9日，華夏幸福董事會審議通過一項預案，批准公司及下屬公司在5-6月期間進行土地投資的額度不超過220億元。

其中5-6月華夏幸福共分3次披露拿地情況，累計新增22宗地，合計成交金額120.53億元；商業地產及相關業務佔12宗，成交金額佔112.66億元，顯示南方總部是絕對拿地主力。

華夏幸福去年業績公告顯示，前三季度公司土地支出198.5億元，同比增長接近25億元；其中商業地產及相關業務支出達102.03億元，產業新城業務支出則從173.73億元近乎腰斬至96.46億元。

去年底開始，華夏幸福爆發債務償付問題，新的一年面臨上千億到期需償付金額，業務現金流無法覆蓋償付需求。目前該公司已累計違約372億元。這時再去看快速擴張的新業務，風險非但未對沖，它反倒成為龐大的吸金獸。

深圳舊改從業人士表示，華夏幸福在深圳等地獲取了一批舊改，但基本是前期服務商項目，進度不一，意味著仍需漫長周期才能兌現價值。

哪怕是南方總部最早獲取的增量項目武漢長江中心，住宅及公寓部分要入市最快的節點也將是：2021年三季度。

王文學2月2日在內部講話時反思，TOD軌交、醫療等業態沒有取得顯著成效。消耗和佔用了公司大量資金，考核機制不夠健全。

他同時也吐槽，某些單位，公司需要他們的時候以各種理由搪塞，就是不來廊坊。

在說這番話之前6個月，一些鮮有人注意的變化正在發生，南方總部退出了固安華御城房地產開發有限公司，轉由廊坊京御房地產開發有限公司持有，後者主要是孔雀城品牌的母公司。同時，南方總部在公開土地市場陷入沉寂，廊坊京御地產成為拿地主力。

年底，華夏幸福在廊坊、固安兩大商業綜合體奠基開工儀式，出席者都是王文學。

王文學內部講話後兩天，平安總經理兼聯席CEO謝永林公開評論，華夏幸福出現流動性困難和債務危機，主要是宏觀經濟和政策調控影響了回款，疫情影響，以及擴張太快。

謝永林強調，對華夏幸福的540億元投資，只是平安8萬億投資組合的一項。但沒有人會相信，一旦華夏幸福倒下，它能不被席捲進去。

3月25日那場備受矚目的平安年度股東大會，除了明確表示不再出錢，平安管理層還提到，華夏債務危機事件後，公司內部進行多輪深入反思。

其中最後一條是，未來對「這些企業」派駐董事，責任和要求都會進一步增強。

而華夏幸福在債務危機下已採取積極瘦身縮表措施，那位與平安關系密切的最大牌董事，似乎也擁有對外資產的自主決策權。對此有媒體報道就提及，吳向東與鵬瑞集團董事局主席徐航最初接觸，也是為了推銷南方總部的項目，但雙方深入交談之後，吳向東選擇加盟。

現在，南方總部也有近一年未公開擴儲，那個曾被華夏幸福贊譽為「吳向東帶領的中國商業開發運營第一團隊」，越來越多跡象表明，它將把天賦帶到鵬瑞集團。鵬瑞旗下鵬瑞地產發展 歷史 較短，2017年總資產僅104億元，相當於同時期華夏幸福總資產的1/36。

有人說，吳向東拂袖而去，他只是做了職業經理人的選擇，跟道德無關。

只是，他一年前拍胸脯般喊出的那句「成為最好的商業地產發展商或運營商之一」，和現實碰到一起，都是夢破碎的聲音。

原報道 | 用事實說話，用客觀、深入的態度記錄和報道。

㈥ 華夏幸福自救

2020年受調控政策及疫情影響，華夏幸福三季度銷售回款大幅度下降，一年內到期債務超過千億規模。2021年初，華夏幸福先後被穆迪、惠譽、中誠信等評級機構下調信用評級，中融信託的兩筆信託融資也被傳逾期。

華夏幸福的情況引起了廣泛關注，1月21日，上交所對華夏幸福下發了監管工作函。

實際上，從2020年12月，華夏幸福與平安就開始商討應對方案，一方面加大銷售和回款緩解現金壓力，另一方面與平安商討相關資產交易價格。2018年入股以來，平安累計向華夏幸福投入超過300億元。

自救的同時，河北方面也開始協助華夏幸福脫困，首個動作是援助95億元現金。「我們並不是沒錢，而是產業新城的賬款回不來。」另一位華夏幸福的人士認為，華夏幸福暫時出現的困難，直接原因是環京區域限購及疫情等因素對銷售回款帶來的影響。

危機

1月20日，華夏幸福發布公告，對「16華夏債」14.8億元債券全部實施回售，並於1月23日前對這筆債券進行轉售。截稿前，華夏幸福還未公布進一步信息。

此前傳出河北省將有條件援助華夏幸福的95億元現金，首筆30億元資金中的15億元將用來回售「16華夏債」。

這筆在2023年到期的債務，投資人沒有在回售期選擇繼續持有，一定程度顯示了投資人對華夏幸福償債能力的擔憂。

企業預警通數據顯示，華夏幸福及子公司存量債券余額為522億元，2021年到期債券接近200億元，其中2021年3月需要償還的債券有78億元。

除了國內信用債，華夏幸福還有45.6億美元的海外債，其中有16.7億美元需要在半年內償還。綜合來看，2021年華夏幸福需要償還的國內信用債和美元債合計規模超過300億元。

信用債只是華夏幸福短期負債的部分。根據2020年三季報，截至2020年9月底，華夏幸福有息負債規模2226億元，其中一年內到期負債1177億元，而同期華夏幸福的現金為386億元。

華夏幸福現金對短期負債覆蓋比為0.33左右，與2020年中相比，進一步惡化。按照2020年中報數據，在42家主要房企中，華夏幸福現金短債比僅高於恆大和富力，低於其他39家房企。

現金短債比作為企業一項財務指標，反映了償債能力，一般房企會通過加大銷售回款力度來彌補現金流不足。但是對華夏幸福來說，由於重倉的環京區域限購，疊加2020年疫情影響，銷售回款乏力。

2020年1-9月，雖然華夏幸福的產業園區回款同比上升37%，但由於房地產簽約銷售同比下滑60%，使得最終當期銷售額只有600億元，下滑超過四成。

在房地產銷售貢獻方面，雖然其他區域貢獻逐步加大，但京津冀區域依然是最重要的糧倉，銷售面積佔比超過4成，結算佔比達到了47%。

多位華夏幸福的人士透露，2017年，環京區域限購對華夏幸福造成的影響一直持續到現在，雖然近年華夏幸福在區域和業務布局上均在不斷調整，用以緩解環京限購帶來的壓力，但調整發揮作用需要時間。

根據2020年三季報，華夏幸福產業新城土地儲備中，待開發面積及一級土地整理面積，京津冀區域的佔比不斷下降，但在850萬平方米的計容土儲面積中，京津冀區域的佔比依然接近八成。

而2021年又是房企償還債務的高峰期，根據機構統計，2021年房地產行業到期債務規模達到10909億元，為近年峰值，其中信用債到期規模總額在8成左右。

華夏幸福同樣如此，2021年是其償債高峰期。目前市場傳言，華夏幸福向中融信託發行的兩筆信託借款逾期。

如何面對千億之巨的到期負債，對華夏幸福而言，是一道艱難的考題。華夏幸福方面表示，目前公司正在積極化解相關債務帶來的風險和影響。

自救

2020年三季度，大部分房企的銷售業績已經恢復至常態，個別房企業績還出現大幅增長。華夏幸福是少數業績出現下滑的企業之一。

三季度業績出籠後，華夏幸福管理層和第二大股東平安方面開始積極溝通，試圖尋找一個性價比更高的脫困方案。

據多位華夏幸福人士證實，王文學為首的大股東、平安及管理層，針對華夏幸福的現狀和救助方案進行了多次討論，就可能出現的局面進行了推演，並商討不同情況下的應對方案和措施，包括：

第一，對部分優質的產業新城項目，加大與第二大股東平安和華夏幸福南方總部的協同效應，對部分重資產進行變現。2020年，這一模式已經率先在固安產業新城落地。

第二，對部分三四線產業新城項目，加快平台化進程，從土地、房地產項目、公共設施運營等多個維度引入合作方，加快資產變現力度。

這些措施與方案的執行力度，基於平安和外部資源的意願，也基於華夏幸福實際狀況，不同狀況下，資源處置方式和力度不同。

一位華夏幸福的人士表示，原本產業新城的房地產項目均由華夏幸福自行開發，從2017年開始引入外部開發商合作，目前已經與20家左右的房企有過合作的案例。

華夏幸福此前的合作僅限於房地產項目的合作開發，而未來，無論深度還是廣度都將進一步擴展。包括不排除外部房企獨立開發產業內的房地產項目、商辦項目，以及相關資產進行資產證券化等方式。「主要看到了哪一步。」上述華夏幸福人士表示，「幾個老闆在商討過程中，對不同情況採取的措施進行了推演，不是說我們一下就要把資產都賣出去。」

在華夏幸福實施自救的同時，河北方面也積極協助華夏幸福渡過難關，提供95億元財政支持只是其中之一。

據多方信息證實，目前河北方面正在與包括華夏幸福債權人在內的金融機構進行溝通，以避免出現釜底抽薪的極端情況，包括：

第一，與銀行等機構溝通，避免出現斷貸、抽貸、停貸等情況。對華夏幸福脆弱的財務狀況來說，類似極端情況顯然無法承受。截至2020年中，華夏幸福還有2824億元的銀行授信額度未用；

第二，與華夏幸福的債權機構協調，對部分到期或即將到期而無法償還的債務進行展期，避免出現集中兌付。從2020年三季度財報來看，華夏幸福到期債務佔有息負債的一半左右，在房企中佔比較高。

截至2020年12月12日，華夏幸福擔保總額為1598億元，其中對非並表參股公司擔保額不到5億元。華夏幸福人士也表示，與同行相比，華夏幸福並沒有太多表外負債，看不見的風險相對小。

資產幾何

截至2020年3季度末，華夏幸福在全國各地有52個產業新城項目，其中河北省內項目18個，尤其是固安、大廠、香河等環京區域項目，支撐起華夏幸福收入的半壁江山。

2016年，華夏幸福銷售額首次跨入千億房企陣營，位列中國房企百強榜第8位。2017年5月，環京地區出台以縣級為單位的調控政策，華夏幸福首當其沖。

2018年，在河北的牽線下，華夏幸福引入平安作為戰略股東，華潤置地出身的吳向東和俞建介入華夏幸福管理，一起主導了華夏幸福組織架構和人事考核等方面的變革，並成立了與平安深入協同的南方總部。

為了化解重倉京津冀的風險，華夏幸福一方面有意識地加大非京津冀區域的投資力度，環南京、環杭州、環鄭州和環武漢等區域貢獻佔比開始上升，同時減少對部分低效項目的投入力度。

另一方面，以吳向東為首的南方總部，重點在一二線城市核心區域發展集商辦住為一體的綜合體項目，目前在武漢、南京、哈爾濱、桂林等地落地項目，同時在珠三角廣泛介入城市更新項目。

上述華夏幸福人士透露，南方總部及吳向東團隊的加入，使得華夏幸福在產業新城的發展內涵更加多元，與地方政府談判的籌碼和話語權更大。

產業新城本身回款周期長、回款慢，在房地產市場上行過程中，通過房地產銷售回款可以彌補產業新城回款慢的缺陷；一旦樓市轉冷，這一短板造成的影響也會加劇。

與其他房企相比，華夏幸福的合同資產規模較大，截至2020年9月底，以1343億元位居房地產行業第二位；二是應收賬款規模大，同期華夏幸福以547億元位居房地產行業第三名。萬科等典型房企的這兩個指標規模均在幾十億元級別。

據華夏幸福人士透露，產業新城園區回款較慢，通常情況下，從結算到回款需要一到兩年時間。「結算完，還需要地方兩會批准確認，兩會每年召開一次，錯過了就得第二年，而且批准納入當年預算了，還得政府有錢才行。」

華夏幸福的合同負債中大部分即為已經完工未結算的產業服務收入，而應收狀況則多數為已結算未付款收入，華夏幸福的應收賬款的欠款人中幾乎清一色為地方政府。

2020年中報顯示，華夏幸福應收賬款前五欠款人中分別為固安新興示範區財政局、沙城經開區管委會、溧水經開區管委會、嘉善商服區管委會和大廠縣財政局，欠款總額近280億元。

華夏幸福也在利用部分應收賬款做抵押進行融資，2020年，華夏幸福利用多地產業新城綜合咨詢服務費共計12億元應收款為抵押，向廊坊銀行獲得10億元融資。本次被傳違約的中融信託借款，其中一筆抵押物為大廠財政局的應收賬款。

截至2020年三季度末，華夏幸福持有待開發的土地面積588萬平方米，一級土地開發面積1112萬平方米，計容建築面積1168萬平方米，涉及總投資超過5000億元。其中有317萬平方米的計容面積為商辦綜合體項目。

此外，由於產業新城涉及成片開發，除了已經獲取的土地，華夏幸福旗下還有眾多權益內的土地及基礎設施相關資產，這些資產，成為華夏幸福的重要砝碼。