拜登經濟學的內容有哪些

Ⅰ 拜登在經濟上有什麼不好的地方嗎

拜登採取「競合」政策而不是單邊關稅遏制中國，貿易摩擦短期會有緩和，增強金融市場的信心。大規模財政刺激帶動經濟產出，短期全球通脹預期可能會抬升，美聯儲相對於特朗普執政可能更早退出零利率。

核心觀點

對美國經濟和全球經濟的影響

(1)如果拜登當選，且民主黨能夠「橫掃」國會(同時掌控白宮、眾議院、以及參議院)，財政刺激計劃和轉移支付短期帶動美國經濟，資金會流入實體部門成為新的就業機會或企業和居民的存款。

長期來說，拜登對國內研發和改善美國清潔能源、公共衛生、電信和基礎設施建設的支持，以及擴展5G應用，大力提倡「綠色經濟」的政策，會提高美國企業的商業競爭性和生產力;重視弱勢群體教育，提高人口素質，友好的移民政策，提高就業率和供應端修復，有益於族裔矛盾的緩和，穩定秩序。

(2)特朗普執政期間加劇了貧富差距，減稅和大量發債造成了美國財政和債務的困境。對富裕階層加稅，為解決財政困境提供了一條出路。雖然加稅會對公司和高收入人群的儲蓄、投資和消費有負面作用，但我們認為加稅的正面意義更大。

(3)如果拜登上台，其方案也許會改善美國社會深層次結構性「貧富分化」問題，對高收入人群加稅進行財富再分配，可以彌合種族矛盾，帶動消費，產出缺口為正，相應通脹預期會相應提高，美聯儲相對於特朗普執政可能更早退出零利率。

(4)民主黨相對於共和黨來說，對政府的科技創新和競爭力形成更加有力支持。

對匯率走勢和資產配置的影響

(1)短期內大概率利空美元，雙赤字(貿易和財政)疊加美聯儲加碼寬松，拉升通脹推動美元下行;更加嚴格的監管和高公司稅，削弱美元和信貸市場。但是中長期來看，拜登上台會對美國經濟的發展提供更加有利的政策環境和外交政策，美國經濟基本面向好，對美元形成支撐。

(2)維持低利率放水，財政支持帶來的經濟增長，有利於股市;執政確定性增加，提振投資者信心;但是高收入人群和公司是稅收增加的主要群體，壓制股市和分紅收入，對股價有小幅度沖擊。

(3)短期利好人民幣和新興國家資產。如果拜登當選，美聯儲不斷量化寬松的貨幣政策前提下，疊加短期外交確定性增加，有利於新興國家資產，有利於人民幣。長遠來說，國家科技發展、核心競爭力和國力是匯率背後的關鍵。

風險提示：美國債務風險暴露、海外衛生事件失控、國際爭端升級等。



正文

大選日在即，從目前民調、賠率和部分關鍵搖擺州的提前投票來看，民主黨候選人拜登的優勢較為明顯。如果拜登當選美國總統，將對美國和全球經濟都產生重大影響。

1. 拜登的主要競選主張

1.1 拜登的國內經濟政策主張

拜登的國內經濟政策以支持中產階級和創新為核心。主要包括以下要點：

(1)收入再分配，減少貧富差距：對高收入群體加稅，低收入人群稅收減免。拜登計劃撤銷川普對富人階層和公司設置的減稅政策，使40萬以上的收入人群的個人稅收從37%增至39.6%，將企業稅從21%提高到28%，而對中產階級、工人、下崗員工、老人和殘疾人和小企業進行稅收抵免。

設立最低工資，並建立萬億級別的「照顧經濟」(caregivingeconomy)：推行時薪15美元的最低工資，對於照顧孩子、老人和殘疾人的人們進行稅收抵免，增加低收入群體的勞動收入和消費。

重視貧困人群的醫療和教育：保證全部的美國人民都可以享受有質量可負擔起的醫療。重視種族平等：為劣勢人群創辦的商業提供更多財政支持。

(2)財政刺激，基礎設施建設與新能源「綠色經濟」並行，創造就業機會，提高創新和未來競爭力。

拜登主張組建2000億美元的清潔能源和基礎設施基金，重點投資交通設施和基礎建設，來增加百萬中產階級的工作。投資3000億美元用於國內購買和研發以改善美國的體系(清潔能源，公共衛生，電信和基礎設施)，促進國內生產。

提倡清潔經濟體系的建設，創造1千萬個新的就業機會。對企業和學校重新運行提供金融支持，包括重新僱傭員工，支持衛生事件的病人和抗擊衛生事件的人。

1.2 拜登的對外政策主張

拜登主張以「競合」政策取代「輸家遏制」來對抗中國，中美關系短期會緩和但長遠關系不會改變，抗爭背後是科技競爭。主要包括以下要點：

(1)中美經貿關系可能有所緩和：拜登曾表明：美國在全球經濟取得成功前，不會有新的關稅條款。在沒有以有意義的方式推行貿易協定前，不會有新的關稅條款。

拜登認為：對中國商品徵收高關稅，其實際上是給美國的消費者和公司加征稅；在知識產權和技術轉讓方面與中國對抗的最好方法是與盟友和夥伴結成聯盟，而不是通過單邊關稅。

(2)拜登支持移民政策，計劃提高勞動力人口：給目前在美國但未被授權公民資格的人提供擁有公民身份的路徑，創造每年140,000的雇傭工作綠卡，並保證政府僱傭美國之外的人。將美國難民的接納年度上限提高到12.5萬。

(3)支持「美國製造」「綠色經濟」和「科技研發和創新」：區分美國公司國內外的關稅徵收方式，促使製造業迴流美國：將美國公司的外國子公司賺取的收入稅收(GILTI)從10.5%提高到21%，「美國製造」激勵公司將分支轉移回國內，並進行稅收抵免。







2. 對美國經濟和全球經濟的影響

2.1 財政政策支持消費和就業恢復

如果拜登當選，且民主黨能夠「橫掃」國會(同時掌控白宮、眾議院、以及參議院)，2000億大基建財政刺激計劃以及一系列政策則有望順利落地，通過政府財政刺激和轉移支付，資金會流入實體部門，成為新的就業機會或企業和居民的存款，進而從消費端拉動美國經濟。

表3是拜登執政期間(2021-2024)和經濟刺激法案預計實行期間(2021-2030)，政府可能推行的經濟計劃預算。根據沃頓商學院財政預算模型進行計算，拜登稅收計劃中最大的新增收入來源是十年預算窗口期內的企業稅14385億美元，其次是工資稅9928億美元和個人所得稅9440億美元。

在十年預算窗口中，新增凈支出最大的領域是教育，達1.9萬億美元，基礎設施和研發(R&D)為1.6萬億美元，住房援助為6500億美元。拜登的醫療保健計劃也使支出的凈增長在十年內增加2910億美元。



如果拜登執政，短期來說政府會以大量的財政赤字和支出去提振經濟。更理性穩定的全球貿易預期，較為友好的外國移民政策，額外增加的7.3萬億在基礎設施建設、教育、社會安全和醫療，會增加勞動就業數目，從供應端來刺激經濟。這些都有助於讓就業盡快恢復到全面的狀態。

從長期來說，拜登執政利好美國經濟：

(1)拜登計劃的財政刺激支持主要應用在國內研發和改善美國體系(清潔能源，公共衛生，電信和基礎設施)，擴展5G應用，提高商業競爭性和生產力，這將擴大美國勞動力和資本產出的產品和服務的質量和數量，大力提倡「綠色經濟」，就會使得生產的供應端得到擴張，促進美國企業的全球長遠競爭力和盈利能力。

(2)通過在教育、醫療、住房方面大幅減輕中低收入階層的負擔，美國消費率整體或有所提振，並彌合日益擴大的「通脹缺口」(即總需求超過總供給的差額)，從而提升美國經濟潛在增長率。

(3)政府稅收能力的增強也將在一定程度上彌合美國巨額的財政赤字和避免美元信用的過度透支，有益於改善美元信用和對外貿易。疊加全球貿易關系的緩和，及盟國體系的穩定下「黑天鵝」事件的減少，有利於本國經濟的發展。

(4)重視弱勢群體教育，加強教育提高人口素質，和友好的移民政策，提高就業率：資助流離失所的老年人的計劃，提升教育和高等教育的開支，可以提升工人受教育程度和勞動參與率;對於移民政策相對放開，會增加美國勞務人口大約1.64%，增加總的勞動力供給和GDP。同時移民有很多的新生兒，會讓人口更加年輕化。從過去移民的新生兒佔比可以估算，在拜登政策下，預計2024年，20-60歲之間的人口，可能會從70%增加到70.26%。

(5)對少數和劣勢種群進行補助，並爭取權利上的支持，有益於族裔矛盾的緩和，促進美國社會「新共識」的形成，並穩定秩序。

根據穆迪的財政預算模型，拜登的經濟提案相對於特朗普來說力度更大，惠及范圍更加廣泛，大概率會使經濟更早恢復充分就業水平。

根據穆迪測算，到2024年任期結束時，預計實際國內生產總值在拜登的領導下增加9600億美元，比特朗普執政期間增加4.5%(圖1是在穆迪經濟模型測算下，不同選舉結果下GDP的預期增長，其中藍色線是民主黨橫掃國會下的GDP增長，紅色線是共和黨橫掃國會下的GDP預期，紅色虛線是現行政策下的GDP預期)，這意味著拜登治下的就業崗位比特朗普多740萬個(圖2是在穆迪經濟模型測算下，不同選舉結果下非農就業數據的預期增長，其中藍色線是民主黨橫掃國會下的非農就業數目增長，紅色線是共和黨橫掃國會下的非農就業數目預期，紅色虛線是現行政策下的非農就業數目預期)。





2.2 稅收政策縮小貧富差距，對於美國長遠經濟穩定有建設意義

特朗普執政期間，對富人和公司大幅度減稅，利潤流入了高收入人群和商業，加劇了貧富差距，減稅和大量發債造成了美國財政和債務的困境。

(1)加州大學伯克利分校的經濟學家Emmanuel Saez 和 Gabriel Zucman 研究成果表明：在過去的三十年裡，前0.1%的人擁有的家庭財富份額從7%增加到22%。如果對財產超過3200萬美元的人群加稅1%，隨後稅率逐步遞進，對財產超100億美元人群加稅8%，對資產超過10億美元的巨富階層，遺產稅增至77%，美國政府就可以轉虧為盈，化解2020上半年的財政赤字。

(2)大多數美國人由於使用抵押貸款和信用卡而債務不斷增加，大蕭條期間資產價值暴跌，實際工資停滯，導致最底層90%家庭財富份額急劇下降。美國目前的財富分布仍然是K型的曲線，處於經濟分布頂層的人群做的很好，但是底部的人生活掙扎。對富裕階層加稅，為真正解決財政困境提供了一條出路。

拜登的政策會給到醫療和很多社會項目，會給那些低收入人群和需要人群的救助。總收入小於每年40萬美元的家庭不會直接看到稅收增加，但是由於公司稅增收，他們的投資回報和工資將會降低半個百分點或更少。

如表4所示，根據賓大沃頓商學院的財政預算模型，當計入公司稅的影響，相對於現行法律，收入最高0.1%人群，相對於現行法律有效稅率分別提高12.4%，相對於TCJA減稅法案實行前的法律，有效稅率提高 11.4%。收入在95%以下的人群，會承受公司稅收增加帶來的較低投資收益或工資，但有效稅率只會增加半個百分點或更少。



雖然加稅會對公司和高收入人群的儲蓄、投資和消費有負面作用，但我們認為影響並不會很大。原因有以下幾點：

(1)加稅是逐步進行的。對於個人來說，當收入沒有達到一定門檻，納稅人不必去承受額外費用。對於公司來說，稅收具有逆周期性本質，當收益不好的時候應繳納的稅收也會相應降低。

(2)對於高收入人群來說，稅率增加大概率並不會1：1地影響到他們的消費支出，他們可以消費自身的儲蓄或其他資源。

(3)拜登的稅收減免政策會部分抵消加稅的負面效應。例如對於第一次購買房子的人提供1.5萬美金稅收減免，對於每個照顧孩子的家庭提供8美金的稅收抵免，對於小公司企業尤其是劣勢人群的商業提供稅收補貼。

值得注意的是，盡管作為拜登上台後主要被加稅群體：「華爾街金融圈」對民主黨拜登的捐款10年來首次超過了共和黨，截至今年9月底華爾街向拜登累計捐贈5110萬美元的現金，是對特朗普競選團捐贈的5倍。

華爾街態度可以表明，對於高收入人群和公司加稅的短期負面利益，不抵特朗普執政不確定性的危機感，以及拜登上台後美國經濟的長遠發展。

此外，由於新增稅收一定程度上可以彌補財政赤字，會被用來刺激經濟需要的地方，因此長遠來說對經濟具有穩定意義。

2.3 財政政策支持衛生事件破壞下的供應端修復

特朗普執政期間，沒有對衛生事件進行及時控制，導致許多企業在有限的產能下運營甚至停止運營，美國的庫存總量同比下滑明顯(見圖3)。拜登較為積極的衛生事件的防護計劃，有利於美國產業供應端和庫存的修復：

(1)拜登對美國企業在國內外公司實施不同的稅收政策，有助於製造業迴流美國，擴大美國國內的企業生產端和庫存數量;推進全球化進程，重建盟國體系和供

Ⅱ 美國經濟技術性衰退！拜登和美聯儲「錯在哪」

美國經濟出現技術性衰退拜登以及美聯儲所採取的經濟政策上，那肯定是不正確的，因為事實就證明了他已經連續半年是這個經濟衰退的狀態。如果他採取的政策是沒問題的，不會出現這種情況的。

如果繼續延續這個政策的差距，美國下半年的經濟也不見得就會恢復，雖然拜燈拒不承認經濟衰退的事實，他說普通群眾的消費指數有上升，這不是衰退的信號，那是因為通貨膨脹越來越厲害了，越來越快，錢現在賣1塊2，你消費的收入當然就多了呀。你不花那麼多錢你買不到這些東西，並不能證明普通群眾的生活改善了。