經濟復甦利好哪些板塊

『壹』 經濟復甦初期哪個行業最先受益

本人不是專業人士，只能從普通百姓的角度分析一下。 我認為發展經濟的最終目的都是為人服務，也就是說經濟活動所生產的產品供給人類生活需要（根據人們的消費能力和消費慾望不同，有必需品和非必需品之分、檔次高低之分），所以供給和需求應該保持在一個平衡狀態，或需求略大於供給為最佳狀態。但這是不可能的，由於種種原因比如：戰爭、自然災害、金融危機等等太多因素影響著它們的平衡，這也是經濟具有周期性的根本所在。當過度失衡時就出現了經濟危機造成經濟衰退，經濟衰退時人們的消費能力和消費慾望都大大降低，各個行業都出現產能過剩現象，企業為降低成本只能減產或停產來消化庫存並降價銷售。這時政府必然出台各種措施拯救經濟，隨著力度逐漸加大，人們的信心逐漸恢復以及產品價格已經到降無可降的地步，一部分有購買能力的人敢於和願意消費了，生產消費品的企業由於庫存減少又可以開工生產了，工人收入增加後必然增大消費開支，然後依次向產業鏈上端傳導，就此又步入一個良性循環的軌道，經濟也將慢慢復甦。 通過以上分析，我認為經濟復甦初期最先受益的應該是產業鏈的銷售終端----商業百貨行業。隨著經濟全面復甦，消費者的消費能力和消費慾望也逐步提高，以及我國未來的宏觀經濟政策就是以擴大內需、刺激消費為主，從而會刺激更多的消費支出，商業百貨行業的景氣度可以持續到下一次經濟發展減速期.重點關註：大商股份、蘇寧電器。 注:雖然重點關注的兩只股票都是白馬股，但由於我國是政策市。所以，最終漲幅最大的是與四萬億相關的基建類股票，如水泥、機械等，以後投資應重點關注有政策扶持的行業。

『貳』 本輪經濟衰退後什麼行業會率先復甦那些股票會先漲

經濟復甦，首先收益的是金融行業。而證券市場首當其沖，因為股市是經濟的晴雨表。一般是由金融板塊的銀行、券商，房地產的股票帶動股市走好。

『叄』 央行部署2022年下半年重點工作，將會帶來哪些利好

首先是因地制宜，實行差別化住房信貸政策。保持房地產信貸、債券等融資渠道的穩定，加快探索房地產開發新模式。督促平台企業全面完成整改，實施規范、透明、可預期的常態化監管，充分發揮平台經濟在創造就業、促進消費中的作用。因城施策、差異化等指導意見與此前會議的表態一致，加快探索房地產開發新模式也與銀監會的表態不謀而合。房地產行業監管未發生新變化。

另外是保持流動性合理充裕，加大對企業信貸支持。維護金融市場總體穩定，鞏固經濟復甦態勢，能夠更好的抓好政策措施落實，更好的去著力穩就業穩物價，發揮有效作用的關鍵投資，保持經濟運行。在合理范圍內。切實防控金融風險，不斷深化金融改革，切實改善金融服務，認真開展中央巡視整改，各方面工作取得新成效。

『肆』 有色金屬行業：銅，經濟復甦、通脹歸來下最受益的大宗商品之一

（一）新冠疫苗推廣加速全球經濟復甦進程

新冠疫苗進展順利，歐美開始大規模接種。 在 2020 年年底全球疫苗研發獲得突破性進展，海外輝瑞、Moderna、阿斯利康等多款新冠疫苗被批准緊急上市，而國內也有國葯集團北京所與武漢所、科興、康希諾新冠疫苗獲准上市，中國、美國、英國、歐盟等多國開始大規模接種疫苗。截止2月底，全球新冠疫苗接種總量已達2.57億劑次，完全接種人數達到5375萬人。

其中中國、德國、法國已分別接種新冠疫苗5252、622.56、 456.09萬劑次；美國已接種新冠疫苗7524萬劑次，第一劑疫苗接種率近15%，第二劑疫苗接種率近7.5%；英國已接種新冠疫苗2109萬劑次，第一劑疫苗接種率近30%。

而隨著疫苗產能的釋放與民眾對疫苗接受程度的日益提高，全球疫苗的接種速度也在加快，目前美國新冠疫苗每日接種量已經達到了201.08萬劑次，大幅超過了美國總統拜登之前每天接種150萬劑疫苗的預期，預計2021年夏末美國通過接種新冠疫苗將實現群體免疫。

新冠疫苗的接種或將有效抑制疫情，真正確立全球經濟復甦拐點。

疫苗的使用對疫情顯現了明顯的抑製作用。《新英格蘭醫學雜志》表示，在以色列全國成年人口50.1%接種第一針輝瑞新冠疫苗，34.7%完成兩針接種的情況下，對以色列120萬人的真實世界研究顯示，輝瑞新冠疫苗對保護有症狀感染的有效性達到94%。

而在英國的真實數據也顯示，在15.6萬接種疫苗前沒有新冠感染史的 70歲英國人群中，阿斯利康與輝瑞兩種疫苗接種第一針後28-35天預防有症狀感染的有效性約為60%，阿斯利康疫苗在接種35天後的有效性還能進一步提高到73%。

在疫苗的作用下接種疫苗的各國每日新增病患出現了顯著的下降。隨著新冠疫苗在世界各國接種數量與速遞的提升，疫情逐步被逐步控制，這將徹底改變疫情對經濟活動的制約，徹底確立經濟的拐點，加速全球經濟的復甦。

美國新一輪財政刺激推出，使經濟復甦與通脹預期抬升。 在遭受新冠疫情重創後，美國政府已推出多輪的財政刺激計劃以援助美國經濟復甦。繼2020年底美國推出最後一次9000億美元的財政刺激法案後，再次提出了新一輪1.9萬億美元的財政刺激方案。

目前該經濟刺激計劃已通過參議院投票，正式推出在即。美國新財政部長耶倫此前在G7會議上表示財政刺激很有必要並呼籲各國增加財政刺激。

在疫情大規模接種有效 抑制疫情驅動全球經濟復甦的情況下，美國新一輪佔2020年美國名義GDP約9.1%的1.9 萬億美元財政刺激，將加速美國乃至全球經濟的復甦，並疊加近期強勢上漲的油價，推高美國的通脹。而近期快速上漲的美國國債利率也反映了市場對於經濟復甦，以及未來通脹大幅提升的預期。

銅直接受益於全球經濟復甦與通脹歸來。作為最為典型的大宗商品有色金屬，銅具備有商品屬性與金融屬性。就商品屬性而言銅是應用最為廣泛的基本金屬與重要工業原材料，其終端需求用於電氣、輕工、機械、建築、 汽車 等領域，涉及經濟生活與製造工業的各個環節。

因此，銅需求直接映射了廣泛的經濟活動，當全球經濟持續繁榮，銅的需求量就會總體增加，銅需求增速在趨勢上與全球經濟增速與製造業 PMI 較為擬合。而就金融屬性而言銅是全球最為重要的大宗商品金屬，與通脹相關性大。且全球銅價以美元定價，在通脹環境下美元貶值其相對比價價格將獲得提升。

回顧近 20 年的銅價走勢，銅價在經濟復甦、通脹歸來階段中皆有強勢上漲的表現，可以說是通脹環境中表現最佳的大宗商品之一。

通過復盤近20年的銅價表現，我們發現在過去20年3次美國經濟復甦、通脹歸來的過程中，美國經濟（美國GDP增速）與通脹（美國CPI增速）觸底回升上行至經濟增速頂部時，銅價（LME銅月均價）都呈現大幅上漲態勢，這3次銅月均價期間平均漲幅高達46.79%，這一收益率要高於黃金、原油、鋼鐵、鐵礦石、大豆、豆粕等大宗商品，僅次於鎳與棉花。

而在美國經濟擴張上行至頂部（GDP增速見頂），但美國通脹繼續上行，出現類滯脹的情況下，我們發現銅價還將繼續上漲，銅價高點出現於更接近通脹高點而不是經濟增速高點的時刻。

在過去20年出現的2次美國經濟見頂，通脹繼續上行直至頂部的過程中，銅價都維持了繼續上漲的態勢，且這2次銅月均價期間平均漲幅為37.57%，這一收益率要高於黃金、鋁、鋼鐵、大豆、玉米等大宗商品，僅次於原油、糖與鐵礦石。

綜合來看，銅價於經濟底部附近觸底，隨著經濟復甦與通脹反彈從底部開始上漲，直至上漲於通脹頂部附近見頂，是通脹歸來下最受益的大宗商品標的之一。

美聯儲強調維持貨幣寬松，全球流動性拐點仍未到來。自疫情發生以來以美聯儲為首的全球央行採取了超寬松的貨幣政策，全球主要經濟體央行資產負債表從2020年3月起大幅增長，向市場注入巨額流動性。

美聯儲在採用「零利率+QE」的救市政策（將聯邦基金目標利率降為0%，每月至少購買1200 億美元債券），並進行了貨幣政策框架的改革，提出新的貨幣政策評估框架，希望通脹在一段時間內平均增長2%，即採用「靈活形式的平均通脹目標制」， 提高通脹閾值，允許通脹率「適度」高於2%而不立即採取收緊貨幣政策的措施。

盡管近期市場在疫苗大規模接種經濟復甦、原油價格大幅上漲與美國新一輪財政刺激即將推出下通脹預期抬升，美國國債收益率快速上行，但美聯儲1月會議紀要、美聯儲主席鮑威爾國會證詞以及美聯儲高官近期表態都強調目前通貨膨脹率和就業率仍遠低於美聯儲的目標，離完成目標還有「相當長的一段距離」，貨幣寬松政策還將持續。

動性拐點未至且美國財政部縮減TGA或將繼續驅使美聯儲擴表的情況下，通脹預計將繼續上行，從而支撐銅價持續上漲。

銅企資本開支下滑影響未來可投產的新建銅礦產能項目進度。全球銅企資本開支在2012-2013年達到頂峰後一路下滑，2017-2020年全球銅企的資本開支仍處於較低位置。按資本開支與銅礦投產規律看，從資本開支高峰轉化為銅礦新增產能的投放高峰一般需要3-4年的時間。

而2017年後銅企較低的資本開支的節奏，將影響中期銅礦山的建設與擴產項目的進程。雖然目前銅價已遠高於銅礦企業開發新礦項目的激勵價格，一些企業可能會加速項目建設，但由於新開發下一代銅礦的礦石質量下降問題，以及當前礦山需要遵守更高的環境與 社會 標准，這將導致新項目的時間成本與資金成本被拉高，現在建礦所需的時間可能會是過去的兩倍。

疫情影響2020年全球銅精礦產出。 全球在產銅礦山主要集中在南美智利、秘魯及非洲剛果（金）等地，2019年智利、秘魯與剛果（金）銅礦產量佔全球總產量的47%。3月以來，疫情在智利、秘魯與剛果（金）等主要銅礦產區的蔓延，使當地被迫進入緊急狀態，這嚴重影響了礦山運營與生產。

在疫情擾動下主要生產國智利、秘魯銅6月礦產量出現下滑，而力拓、自由港、淡水河谷等主要銅企較年初下調全年產量預期。

據SMM統計，疫情直接引發2020年全球銅精礦產量較年初計劃產量減少近46萬噸。在疫情的干擾下，2020年全球銅礦產量有所縮減，較2019年產量同比減少近1.4%。

在大型銅礦新建項目開始投產、擴產項目產能逐步釋放以及受疫情影響銅礦山產量恢復的支撐下，預計 2021 年全球銅礦的供應將有所回升。

據 Wood Mackenize 統計，2021年全球銅礦的新增產能（新項目投產產能+現有項目擴產產能）將達到135.75萬噸，其中銅精礦新增產能125.15萬噸，濕法銅新增產能10.6萬噸。

預計2021年全球銅礦產能將同比增長6.57%至 2202萬噸。此外，再疊加2021年從去年疫情影響中恢復的銅礦產量預計28.7萬噸，2021年全球的銅礦供應將有明顯回升。

干擾因素存在，2021年全球銅礦產量仍有較大不確定性。雖然2021年全球銅礦有大量新增產能投放，但考慮到有55%的新投產產能位於非洲剛果金、博茲瓦納與南美秘魯、智利等疫情嚴重、疫苗覆蓋較晚地區，其新建礦山項目是否能順利投產，新增產能是否能順利釋放仍具有較大的不確定性。

此外，2021年是全球銅礦山合同到期的大年，據彭博統計僅智利和秘魯就總計有466.5萬噸產量的銅礦山合同到期面臨勞資談判（如智利的 Chuquicamata、 Escondida 等大型銅礦山，秘魯的 Antamina、Cerro Verde 等大型銅礦），目前高漲的銅價將會使勞方提出更高的要求，增加了罷工的可能性，最終影響到礦山的生產。

3 月初智利安托法加斯塔礦業公司旗下 Los Pelambres 礦工會成員就選擇了罷工。在疫情、勞資談判等因素的擾動下，2021 年全球的銅礦供應仍有較大的不確定性，預計 2021 年全球銅礦產量同比增長 4.11% 至 2149 萬噸。

近 10 年新低的長單冶煉加工費顯示 2021 年全球銅精礦供應仍然偏緊。雖然明年銅精礦供應在產量大幅增長的情況下將有所改善，但考慮到 2020 年全球銅精礦的供應短缺後，行業銅礦庫存已被大幅消耗，再疊加最近兩年僅國內就有 78 萬噸的新增粗煉產能投放，全球 2021 年冶煉粗煉增量接近 85 萬噸，預計 2021 年全球銅精礦供應仍將將處於偏緊的狀態。

國內大型冶煉廠與海外礦山敲定 2021 年長單 TC Benchmark 為 59.5 美元/噸，創下 2011 年以來的新低；以及近期因天氣原因南美銅精礦運輸至國內受阻下國內銅精礦現貨TC持續下跌跌至36.7美元/噸，也反映了銅精礦市場的供應緊張。

而在銅原料相對於 2020 年緩解，國內冶煉新增產能投放的情況下，預計 2021 年全球精煉銅產量同比增長 1.64%至 2411 萬噸。

全球經濟復甦下銅需求顯著回暖。從全球銅的消費屬地上看，中國、美國、歐盟是全球最大的消費國與地區，2020年中國、美國與歐盟的銅消費佔全球總消費的74%左右。在疫情後，全球各國政府採用了 歷史 新高的貨幣和財政政策力度托底經濟。

隨著國內有效控制疫情，經濟逐步復甦。而海外歐美國家在解除隔離、重啟經濟後，經濟也開始反彈。在全球經濟復甦， 中美歐等主要的銅消費國家製造業重新進入擴張區間後，全球銅消費在 2020年4月後出現明顯的回暖。

疫情影響下2020年全球全球全年銅消費同比減少1.01%至 2344萬噸。而在「十四 五」開局之年國內經濟保持穩定增長，疫苗大規模接種及財政刺激促歐美經濟快速復甦下，預計 2021 年全球銅需求將有明顯的增長。

傳統領域用銅維持穩定發展。 中國是全球銅消費的第一大國，2019年中國銅消費佔全球總消費的52.12%。而在國內銅下游終端需求主要集中在電力、家電、建築、交通、電子這幾大領域中，其中電力板塊占國內終端需求的46%左右。

2021年是「十四五」的開局之年，國家電網預計「十四五」期間電網及相關產業的投資額在6萬億元，年均1.2萬億。電網投資額雖有收窄的趨勢，但無大幅下滑可能性，且電力能源結構的轉型將使電力耗銅量逐步釋放，令電力行業用銅量維持小幅增長。

而建築用銅方面，在國內自2017房地產新開工增速遠高於竣工增速，房企積極銷售期房緩解資金壓力，根據交房周期預計2021年起將進入集中交付期，這將使房地產新開工與竣工的剪刀差縮小，地產竣工可能加速。

房地產後周期的裝修端對於銅的需求量更大，房屋竣工面積有望隨著新開工與竣工面積的裂口縮小而企穩回升，拉動建築用銅消費。此外， 汽車 、家電在疫情後的消費回暖，都將支持國內的銅消費。

新基建、清潔能源或將成為國內未來銅需求增量的新亮點。

新基建作為國內經濟轉型的基建投資重點，是近些年國內政策支持的重點。

而新基建中的5G基站、充電樁建設會帶動連接器、高強高導高屏蔽相關銅板帶、銅箔需求；特高壓、城際高鐵和城際軌道交通將帶動銅線纜、銅板帶、接觸性需求。

據 SMM 統計，2021 年 5G 基建、充電樁、特高壓、軌道交通這些新基建對銅消費合計將達到 13.89 萬噸，同比增長 22.92%。

此外，我國的能源結構轉型加速，新能源也將帶來新的銅需求增量。

在「2030 年碳達峰、 2060 年碳中和」的目標下，我國加快了新能源的應用，光伏、新能源 汽車 都將在「十四五」有較大幅度的增長。據中國光伏行業協會統計，2020 年我國光伏新增裝機規模 48.2GW，預計2021 年國內新增裝機量需求將達到 55-65GW，「十四五」期間國內年均新裝機規模將在 70-90GW。

美國銅開發協會統計，光伏發電每兆瓦使用銅約 5.5 噸，預計「十四五」期間國內光伏新增裝機量的年均銅需求將達到 44 萬噸，較 2020 年增長 66%。而 2020 年國內新能源 汽車 產量 131 萬輛，滲透率為 5.2%。

根據我國《新能源 汽車 產業發展規劃（2021—2035年）》， 2025 年我國新能源 汽車 滲透率將達到 20%，預計我國 2025 年新能源 汽車 產量將達到 562 萬輛。新能源 汽車 用銅量在傳統內燃機 汽車 的基礎上將是全方位的增加。新能源 汽車 電機、電池與充電功能都需要大量用銅，新能源 汽車 所帶動的 汽車 智能化所提升的 汽車 電子，也將增加銅的使用量。

據 IDTechEX 分析師測算，純電動 汽車 用銅量 83kg，而 2019 年平均每輛 汽車 用銅量為 12.6kg。假設每輛新能源 汽車 的用銅量為 80kg，2025 年國內新能源 汽車 用量將從 2020 年的 10.48 萬噸增長至 44.96 萬噸，年均復合增長率 34%。

美國補庫存周期將帶動美國銅消費的增長。在疫情的負面影響下美國經濟遭受重挫，生產幾近停滯，但消費在美國貨幣、財政政策刺激下先於生產恢復，這使美國庫存水平在 2020 年年中降至非常低的水平。

而在疫情控制及多輪財政刺激下，美國經濟逐步好轉，製造業 PMI 已連續 9 個處於擴張區間，美國進入新一輪補庫存周期。

過去 20 年，美國在互聯網泡沫、金融危機、2016 年全球共振補庫存都開啟了補庫存周期，補庫存周期一半要持續 12 個月以上，最長可達 24 個月左右。美國大規模的疫苗接種，以及新一輪 1.9 萬億美元財政刺激，有望在新冠疫情後的新一輪補庫存周期中加速補庫存節奏，進一步拉動銅需求。

低利率環境疊加人口結構改善，美國開啟房地產上行周期，新屋建設與補庫存將拉動美國銅消費量增長。

在美聯儲寬松政策下，房貸利率再創 歷史 新低，據 Freddie Mac2021 年第一 周的基準 30 年期房屋貸款的平均利率降至 2.65%，一年前貸款利率僅為 3.64%，15 年期貸款利率降至 2.16%。

美國的低利率環境以及人口結構中有購房需求的 20 到 49 歲人口數量呈上升趨勢打開了美國房地產需求，使美國房地產需求進入上行周期，美國新屋、成屋銷售在 2020 年 4 月後均大幅增長，使美國成屋庫存、成屋庫銷比、房屋空置率已下滑至 歷史 低點。

在房地產旺盛需求與低庫存下，美國房地產補庫存拉動美國房地產投資與新屋建設，美國建造支出、已獲得批准新建私人住宅增速在 2020 年年底出現了大幅增長。房地產是美國銅需求最大的消費終端，佔美國銅消費總量的 43%。在美國新房銷售增長及美國成屋補庫存拉動新屋開工建設的情況下，預計美國房地產市場對銅的需求在未來幾年將有持續的增長。

美國新政府有望繼續推出基礎設施建設投資，拉動美國基建對銅的需求。

美國基礎設施建設興盛於一戰和二戰戰後時期，在羅斯福新政時期通過大力興建基礎設施工程項目。但近些年美國的基礎設施狀況每況愈下，已到了具有巨大缺陷的地步。

據美國土木工程師學會估計未來十年美國面臨 2.59 萬億美元的基建投資缺口，重新加大對美國基建設施的翻新與投資對美國政府來說已變得極為迫切。據 CNBC 消息，美國參議院一個重要委員會的主席表示，在 1.9 萬億的疫情紓困法案通過後，拜登政府的下一個重大優先事項將是大規模的交通基礎設施法案，這個基建計劃可能會在 9 月底前作為更廣泛經濟復甦計劃的一部分簽署為法律。美國基建計劃，預計將基於他在競選期間提出的「重建美好 Build Back Better」提案，其中包括在基礎設施和清潔能源領域投入 2 萬億美元。

除了傳統的基建計劃，拜登政府還計劃在電動 汽車 充電站、新能源 汽車 、零排放公交系統、可持續性建築、清潔能源創新和保護上投入資金。基礎設施建設是拉動銅消費量的有力措施之一，基礎設施相關的電氣電子與交通運輸分別占銅需求的 20%、20%。

而清潔能源設施中光伏、風電、新能源 汽車 與充電樁也將拉動銅的新興需求。在美國 2 萬億基建投資的支撐下，預計基建領域對銅的需求將有大幅提升。

綜合來看，在國內銅需求穩定消費新亮點頻現，海外經濟復甦下銅消費將有明顯增量情況下，預計 2021 年全球銅消費將同比增長 2.59%至 2413 萬噸。

全球銅顯性庫存降至 歷史 低位。2020Q1 因受疫情影響，全球銅需求大幅受挫，全球銅累庫明顯。而在 2020 年 4 月後，中國疫情被有效控制後經濟逐步復甦，以及歐美經濟重啟後，全球的銅需求快速回暖。需求景氣、供應受限，再疊加有關機構對銅的收儲，使全球銅進入一個快速去庫存的階段。

全球三大交易所的顯性銅庫存（SHFE+LME+COMEX）自 2020 年 3 月 的 63.03 萬噸的高點下降近 32.5 萬噸至 2021 年 3 月初的 30.54 萬噸，已接近 歷史 的最低點； 上海保稅區銅庫存目前也維持在 36.55 萬噸的 歷史 較低水平。

而在 2021 年一季度全球銅消費淡季的情況，全球三大交易所銅庫存的累庫要低於往常年份，也顯示了當下全球銅供需的緊張狀況。

國內春節累庫低於以往，4-5 月份或迎來加速去庫存階段。據 SMM 統計，2021 年國內上海、廣東、江蘇三地 社會 庫存春節六周累庫合計 13.41 萬噸，低於往常年份的累庫水平。

按照過往的 歷史 規律，春節後第七周國內 社會 庫存就將進入去庫存階段，預計今年 3 月底國內就將開始去庫存。

在 2 月國內社融超預期下預計國內春季鋁需求有支撐，而在近幾個月智利、秘魯相繼受到社區堵路、疫情、海浪、卡車罷工等一系列突發事件影響使國內冶煉廠銅精礦原料供應受限，疊加國內煉廠 4-5 月份的集中檢修，預計今年 4-5 月份國內銅庫存將加速去化，在供需緊平衡的狀態下催化銅價上漲。

在疫苗大規模接種徹底改變疫情對經濟活動的制約，美國推出新一輪 1.9 萬億財政刺激，而美聯儲表態將繼續維持貨幣寬松下，全球經濟加速復甦、通脹預期快速上行。

復盤近 20 年 的銅價走勢，我們發現銅價於經濟底部附近觸底，隨著經濟復甦與通脹反彈從底部開始上漲，且在經濟增長停滯、通脹繼續上行的類滯脹下繼續上漲，直至上漲於通脹頂部附近見頂，銅是經濟復甦、通脹歸來下表現最優異的大宗商品標的之一。

受南美、非洲疫情與勞工糾紛等干擾下，2021 年全球銅精礦增量產出仍具有較高不確定性；而國內銅傳統需求穩定、新需求亮點頻現，海外經濟復甦以及美國製造業補庫存、房地產上行周期、基建大投資三期疊加下全球銅需求將有明顯回升，預計 2021 年全球銅供需將呈現緊平衡狀態。

美聯儲維持寬松政策、全球流動性拐點還未到來，經濟復甦下逐步上行的通脹，疊加 歷史 最低位置附近的全球顯性庫存在行業供需緊平衡下再去庫化，將從金融屬性與商品屬性兩方面一起發力推升銅價。

目前銅價已 上漲至 9000 美元/噸，我們認為從時間維度看本輪銅價將繼續上漲直至美聯儲收緊流動性、通脹頂點預期出現，而空間上本輪銅價將大概率突破 10190 美元/噸創出 歷史 新高。銅價的上漲直接利好於原料自給率高的銅行業上市公司，而銅精礦有新增產量的企業將放大業績的彈性。

1）銅下游消費不及預期；2）美聯儲貨幣寬松不及預期；3）疫苗研發進度與使用效果不及預期；4）銅精礦產能投放快於預期；5）金屬價格大幅下跌。

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作者：中國銀河證券 華立

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『伍』 多項統計數據出爐！我國經濟正在穩步恢復，什麼助長了經濟的復甦

今天是7月11日，根據最新消息報道，我們國家的經濟正在平穩的運行和發展中，疫情過後，我們的經濟也在逐漸出現復甦，這說明了我們國家對抗疫情已經取得了階段的勝利，疫情並沒有讓我們一蹶不振，反而讓我們在逆境中反思我們存在的意義，國家經濟的復甦帶來的是我們生活的更好，人們安居樂業，那麼是什麼促進了我們國家的經濟復甦呢？

以上就是我的回答，希望對你有幫助。

『陸』 指數高開低走，通脹受益板塊補漲！

盤面觀察

周一指數高開低走，兩市成交額合計7862億。盤面觀察，農林牧漁、煤炭、房地產等行業漲幅居前，醫葯、汽車、食品飲料等行業跌幅居前。兩市漲停114家，跌停24家，北向資金凈賣出額78.26億。滬指跌0.34%，報3073.75點，深成指跌0.6%，報11093.37點，創指跌1.14%，報2331.23點。

後市展望

周一指數由於受到周末房貸利率下調與人民幣在特別提款權(SDR)的比重被上調等利好因素影響下高開，但是由於指數高開後面臨30日均線壓力後，追漲資金不足，導致最終指數綠盤報收。其實我們之前一直有提到反彈過程會比較反復。從目前指數走勢來看，不排除會重新出現階段性回踩尋找下方支撐，但回踩大概率不改市場築底節奏。

市場目前或是擔心地緣局勢惡化，導致能源與糧食價格進一步攀升推高通脹壓制貨幣政策寬松空間。目前來看，繼芬蘭決定加入北約後，瑞典執政黨社會民主黨宣布，該黨將支持瑞典加入北約。我們看到今日漲幅靠前的板塊除了受房貸利率下調利好影響房地產，還有受地緣局勢惡化影響的煤炭、石油石化、基礎化工還有農林牧漁等板塊。而且從板塊的階段漲幅角度來看，這些板塊大多數是4月27日大盤新一輪反彈後漲幅較小行業。

我們目前還不能確定後續地緣局勢發展的情況，但是我們不妨先從階段性反彈的角度去看待通脹受益板塊行情。目前相關板塊大多數處於日線布林通道的下軌位置，這些行業板塊相關估值較低，並且有較好的盈利預期，預計相關板塊仍然有望向上挑戰布林通道上軌可能。從更長周期來看，即使沒有這次的地緣政治影響，如果全球經濟復甦，大宗商品可能也會因為碳中和等因素導致供應短缺而上漲。

操作策略

建議關注穩增長預期下的房地產、金融與汽車機會。另外，輸入性通脹預期下，建議關注石油石化、煤炭、基礎化工與農葯的機會。

【廣發 證券高級投資顧問 黎衍軍，執業證書編號：S0260612110012】

『柒』 2022年最有潛力的板塊

首發於公眾號：撬動一個地球

記錄投資，記錄時代！

鐵打的市場，流水的主題！這是我經常說的一句話！形象地概括了A股30年來的表現，也概括了在A股投資獲得收益的基本准則。

30年來，除了雞犬升天的大牛市，A股大部分時間都是不同的主題輪流上漲或者說是輪動，也就是大家平常所說的結構式行情。在這樣一個投資環境里，主題投資就成了變得無往不利、成為散戶投資最佳的獲利策略。這也是散戶的優勢，因為散戶資金少，容易掉頭，能夠快速切換主題，抓住投資機會。

可以說，主題投資是散戶的投資聖經，只要散戶忘了價值投資、忘了長期持有等教條，利用主題投資，就可以在股市如魚得水。今晚，和大家談一談2022年最有潛力的幾個投資主題（板塊）：

板塊一：元宇宙和中葯主題

這兩個板塊主要是延續2021年年底的市場風格，按照A股以往的風格，一季度（農歷年前這段時間）一般都會延續上一年的主題，比如去年，元旦至農歷年前，白酒醫葯瘋狂上漲。

2021年是元宇宙元年，從去年10月下旬開始，國內國外、官方、民間都在為元宇宙背書，起初人們以為這只是炒個概念，很快就過去了，沒想到來真的，廣告公司、互聯網公司、影視公司、 游戲 公司紛紛宣布進軍元宇宙，相關股票水漲船高，成了年底最強的投資主題，也是2022年最有潛力的主題之一。

低估的中葯板塊突然起來，主要受集采政策溫和落地，重要更大規模地進入醫院以及漲價的刺激，同時，十四五期間受政策扶持的力度比較大，是2021年底殺出的一匹黑馬，不知能持續多久，但中葯肯定是2022年一季度最有潛力的投資主題之一。

關於遠宇宙的相關標的，請大家直接看知識星球中的第十一份禮物即可，關於中葯相關的標的，這幾天收集完成後，我會發布到知識星球，供大家參考。

板塊二：有色主題

新冠疫情已經徹底改變了這個世界，這或許是兩年前誰也沒有想到的，那個要喝消毒水抗疫的傲慢總統已經退出江湖，但是江湖上依舊有他的傳說。疫情讓世界經濟按下了暫停鍵，讓生活放慢了腳步。

2022年，經濟復甦將依舊是全世界的主要課題，通脹預期疊加供應鏈恢復遲緩，在經濟復甦的背景下，有色金屬的需求將濤聲依舊，產品價格將繼續維持高位，大宗商品已到十年大頂的說法，不過是聳人聽聞。

在經濟復甦、新能源 汽車 普及的背景下，有色板塊依舊是2022年最有潛力的主題之一。

板塊三：能源主題

能源板塊，包括油氣、電力、氫能、風電等方向是2022年最有潛力的主題之一。目前，歐洲、美洲依舊處在能源荒之中，電價飛漲、天氣價格飛漲，經濟和生活都受到了沖擊。低估的能源板塊迎來了前所未有的機會。

油氣板塊，自不用說，我作為一名行業人士，很明顯地感覺到行業的效益在變好，特別是油價進入70美元之後，國內各個油公司的投資熱情空前的高。電力板塊的低估不是一天兩天了，直到電力荒爆發後，這個板塊才稍有起色，目前依舊低估。

風電和氫能屬於綠能，在碳中和疊加能源荒的背景下，被提到了空前高的位置，各地的扶持政策已經相繼出來，特別是氫能，作為熱值最高、21世紀的最有潛力的能源，不出意外，可能會成為未來一段時間里能源主題中最強的板塊。

關於標的，我計劃在封閉社區推出一份氫能相關的標的供大家參考，關於油氣、電力相關的標的大家直接看封閉社區里國慶特別禮物即可，雖然有幾個標的已經翻倍，但是依舊低估，值得關注。

板塊四：消費電子主題

進入移動互聯網時代以來，消費電子是誕生牛股最多的主題之一，算的上是市場上近十年的常青樹。但是，在過去三年，其實消費電子主題表現不佳。現在，隨著元宇宙時代帶來、手機更新換代速度加快、新能源 汽車 普及，一個萬物互聯的時代就在眼前，這是時代賦予我們致富機會，是未來幾年主要的投資主題之一，值得關注。

關於消費電子主題的標的，我在封閉社區里發布過不少，但都是分布在各份禮物中，比較零散，2022年，我會系統地把消費電子相關的低估標的整理出來，供大家參考。

板塊五：傳媒主題

這是目前A股市場最低估的板塊，主要原因大家都知道：受疫情沖擊、受查稅影響。這個主題年前漲了一波，但是由於疫情有反彈的趨勢，雖然低估，但有一定的不確定性，線上業務比較多的傳媒標的可重點關注，說實話，疫情已經讓很多行業的業態發生了根本性的變化。

暫時就談這么幾個主題吧，新基建和數字貨幣兩個主題也可以關注。投資主題的把控是一個動態的過程，要根據市場變化隨時調整。還是老規矩，今年我依舊會根據市場的變化，及時發文告訴大家當下的市場主題，並在知識星球發布配套的標的用以驗證邏輯和供大家參考，這是一個已經經過市場驗證的策略。

最後，告訴大家一個好消息，本文配套的相關標的已經發布到封閉社區了，叫《2022年最有潛力的十大標的》。

大家知道的，我是一個實戰派，坐而論道、誇誇其談，不是我的風格。！

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『捌』 國常會最新部署，實施6方面33項措施穩經濟，將會利好哪些行業

這33項措施將會利好以下三個行業。

一、汽車製造和消費行業。

國務院常務委員會召開會議，部署實施6方面33項措施穩經濟。會議指出，消費行業仍是我國經濟未來增長的強勁動力，尤其是汽車消費行業，佔到了我國消費行業的10%以上，會議指出要充分挖掘汽車消費行業的消費需求和消費動力，穩定汽車消費，對穩經濟增長具有重要意義。因此會議提出為了盡快推動經濟回歸正常軌道確保運行在合理區間，同時也為了盡快消除疫情對經濟以及消費產生的影響，國家將對汽車消費行業階段性減征部分乘用車購置稅600億元，同時對部分汽車企業的復工復產提供財政支持，為盡快恢復汽車製造和銷售，滿足群眾汽車消費需求，國家將對汽車央企發放貨車貸款900億元，這對汽車企業來說是非常好的消息，有利於我國汽車消費的復甦和為經濟增長貢獻更多力量。

綜上：此次會議將有利於以上三個行業。

『玖』 經濟復甦之後，那些產業將飛速發展

一、加工製造業；（經濟危機時，這些行業受到很大沖擊，經濟復甦後，首當其沖是發展和振興這些產業）
二、三產服務業；（隨著經濟的復甦，以第三產業為主的服務業，必然緊隨其後，得到迅速發展）
三、度假旅遊業等。（隨著經濟的逐步好轉，人們的休閑娛樂必將上升到一個重要地位，這是人們在生活不斷改善後的第一追求）
以上供在創業時的選擇。